2022 年：22 张定义加密货币年份的图表

每年大约这个时候，Decentral Park 都会退后一步，回顾过去 12 个月的加密市场和 Web3 发展。

2022 年对于加密货币来说是不平凡的一年。

按照传统（和大众需求），我们总结了今年的主要趋势，为什么我们认为它们具有代表性，以及我们对未来的看法。

事不宜迟，我们为您带来：“2022 年：定义加密货币年度的 22 个图表”。

《节日快乐，新年快乐！-Decentral Park Team》一：每日交易量

内容：自 2020 年 1 月以来加密货币交易所的全球每日交易量（美元）。这一重要指标一直是市场利率和流动性的良好指标。 交易量的低谷与情绪的低谷同时发生。

定义原因：我们可以看到该指标在 2022 年期间继续下降，峰值和低点均较低（目前为 117 亿美元）。 宏观经济因素和 2022 年的几次投降事件意味着市场利率和流动性都将走下坡路。

我们从这里去哪里？ 成交量仍将与价格走势相关。 由于 2023 年全球经济衰退的合理可能性，上半年的交易量不太可能保持在 200 亿美元以上。 随着市场预期较低的利率，增长势头可能会发生变化。

2：加密市值与美联储净流动性

内容：全球加密货币市值和美联储净流动性。 净流动性定义为美联储的资产负债表减去 TGA 账户和隔夜逆回购协议。 自 2020 年以来，TGA 和 RRP 发生了显着变化，这意味着考虑这些因素对于实际衡量可以在经济中流通的可用流动性非常重要。

定义原因：该理论认为，市场流动性周期（和 M2 供应）自加密资产市场诞生以来一直在推动它。 中央银行收紧货币政策以限制价格（例如 QT）对 2022 年的净流动性产生负面影响。

加密市场与净流动性之间惊人的相关性意味着，过去一年加密资产表现的一个关键驱动因素是市场流动性周期——至少在美国是这样。 自 11 月以来最近的分歧反映了 FTX 对加密资产市场的影响。

我们从这里去哪里？ 更激烈的融资竞争（通过 QT 和更高利率的综合影响）可能意味着更多美元流出美联储的逆回购工具。 但是，超过2万亿美元反映了系统流动性过剩，美联储可能会做更多。 未来几个月，美联储将继续每月从其资产负债表中削减 950 亿美元，这意味着市场偏向于下行。 美联储的净流动性应该会回到趋势水平，而加密货币则面临陷入衰退的艰苦斗争。

3：加密货币和纳斯达克 100

内容：在 2022 年的大部分时间里，加密货币市值与 NDQ 等增长科技指数呈正相关，但并非总是如此。

定义原因：Terra/Luna/3AC 的崩溃导致加密货币市场在 5 月份下跌了 23%。 当 LUNA 在 5 月中旬从 82 美元暴跌时，NDX 下跌 8%，表明两个市场之间的关系相对密切。

它还表明加密货币存在负偏斜——有明显的例子表明，当 LUNA 或 FTX 崩溃时，加密市场将无法聚集动力，而 NDX 将随着更乐观的宏观情绪复苏（参见正相关分解） . NDX 的下跌日也可能意味着加密货币的下跌日。

我们从这里去哪里？ 同样的模式将持续到 2023 年。从现在开始，任何黑天鹅事件或加密空间中具有高度传染性的事件都会导致事件发生后更多的负相关性，因为加密空间内部的负面情绪比加密空间外部更具粘性.

4：全球加密资金流向

内容：自 2011 年以来全球流入加密货币基金的资金总额。资金总流量为 8580 万美元（截至 12 月 8 日）——比 2021 年的总流量下降了 99%。

定义原因：它反映了投资者对加密货币市场兴趣的崩溃，因为风险资产在配置中扮演“次要角色”。 它还显示了将于 2021 年结束的 Grayscale Trusts 现金套利交易的受欢迎程度。尽管市场回调，但仍有大量 ETP 吸纳现金。

我们从这里去哪里？ 如果市场预期降息，则 2023 年的流量会增加（$1B+）。 如果长期衰退最终结束，则需要数年时间才能恢复到 2021 年的水平。

5：币安交易量优势与 BUSD 供应

内容：Binance 的 BUSD 供应量增至 222 亿的历史新高，而 Binance 的成交量优势升至 60% 以上的历史新高。

定义原因：BUSD 供应量的增长说明了币安在 2020 年持续的闪电式扩张和开箱即用的产品战略。其中包括在 9 月份为用户自动将 USDC 转换为 BUSD 以“提高资本效率”。 与此同时，币安在交易量方面继续主导 CEX 市场。 其主要竞争对手 FTX 的倒闭当然有所帮助，但上升趋势已经很明显。

我们从这里去哪里？ Binance 的策略受到质疑，因为由于传统银行基础设施缓慢（要求 BUSD 将其出售以换取现金并购买 USDC），现在正在产生 USDC 提款。 缺乏足够的审计、监管压力和更加怀疑的市场可能导致 Binance 的主导地位最终在 2023 年减弱。

6：BTC实现波动

内容：Bitmex 的 7D BTC 实际波动率指数在 2022 年下半年仍然很低。

定义原因：BTC (beta) vol 在 2022 年上半年保持相对较高的水平，并在整个 2021 年继续保持相同的模式。从 5 月开始的强烈去杠杆事件（包括 LUNA、3AC）减少了投机活动。 清算用户账户余额（如 FTX）可能会进一步抑制本已令人担忧的市场的波动。

我们从这里去哪里？ 实际成交量已降至接近年度低点 (13.5)，并且仍处于通常先于高成交量行动的区域。 鉴于加密资产市场持续存在的宏观经济、监管和抵押压力，这种趋势是向下的。

7：UST/USD 与 LUNA 供应

内容：Terra 的 UST 挂钩美元与 LUNA 供应。 5 月 7 日至 8 日，随着大量稳定币开始离开 Curve，UST 开始失去锚定。 5 月 9 日，Luna Foundation Guard 试图通过部署 15 亿美元来确保与 UST 挂钩。有了 LUNA 作为 UST 的最终支持，我们看到 LUNA 的新版本猛增到

定义原因：它代表了“纯”算法稳定币实验棺材上的最后一颗钉子。 “纯粹”的方面意味着，在短短 4 天内，Terra 的一切都结束了。

这也引起了监管机构和投资者的关注。 仅仅 4 个月后，众议院委员会起草了监管稳定币的立法，对像 UST 这样的算法稳定币实施了两年禁令。

我们从这里去哪里？ 市场越来越渴望完全抵押的稳定币。 Circle 等公司将利用这一势头，加倍利用现有的 TradFi 关系。 . 至于泰拉——只不过是遥远的记忆。 我们还发现了 FTX 在网络崩溃中所扮演角色的证据。

8：L2/以太坊L1 TVL比率

内容：L2 上的总锁定价值 (TVL) 超过以太坊 L1 上的 TVL。 尽管以美元计价的 TVL 有所下降（与大盘走势一致），但 L2 的主导地位仍攀升至历史新高 (7.8%)。

定义理由：说明2022年L2比L1保有更多的锁仓价值。 新的 L2 网络代币（如 Optimism）的推出及其流动性激励模型是 2022 年持续增长的关键驱动力。L2 正在成为以太坊的未来。

我们从这里去哪里？ 由于 L1 的 gas 成本可能降低，L2/L1 TVL 比率在 2023 年攀升至历史新高 (>15%)，但人们仍然希望在更具可扩展性的基础上进行交易（整个 2022 年的多个时期都是如此）。

9：L2 TVL/Alt L1 TVL 主导

内容：L2 总价值锁定与替代 L1 (Alt L1) 的主导地位在 2022 年从 3% 增长到 10%。

定义原因：以太坊 L2 及其替代 L1 之间的技术和哲学斗争在过去 12 个月中愈演愈烈。 由于 rollups 的持续发展，2022 年标志着 L2 相对于替代区块链的第一次真正的流动性增长。 该图表明，根据当前趋势，条条大路通以太坊。

我们从这里去哪里？ 汇总和激励计划的激增将在整个 2023 年推高这一比率。超过 L2 的 TVL 将开始围绕像 Cosmos 这样的 AppChain 结构进行整合，其中像 Celestia 这样的数据可用性层可以支持这两个细分市场的增长。

10：GBTC 溢价与 BTC/美元

内容：Grayscale 的 GBTC 对 NAV 的溢价在 2022 年创造了新的 ATL。

定义原因：由于供过于求，灰度现金套利交易在 2021 年初不再可行。 熊市阻止净新投资者获得更好的加密货币投资替代方案，而私募股权投资者继续出售其股票。

据透露，2022年大量GBTC股份被3AC等大型基金作为质押物，其价值较2021年2月的峰值下跌了85%。在Genesis停止借贷业务后，折价幅度加速扩大投资者担心 DCG/Genesis 可能被迫出售（6 亿至 8 亿美元的加密货币抵押品）以筹集现金。 事实上，这些事件只是加速了之前的折扣趋势。

我们从这里去哪里？ 由于缺乏公开信息，因此很难预测结果。 如果 GBTC 抵押品来自 Genesis（相对于 DCG），贷款人将被迫出售超过 2.5 年的股票以偿还债权人的风险更大。 Reg M 或 Grayscale Trust 清算将导致市场上出售价值高达 112 亿美元的比特币。 顺便说一句比特币无风险套利，美国证券交易委员会（SEC）不会很快批准现货ETF的转型。

11：DEX/CEX交易量比

内容：去中心化交易所的全球交易量超过中心化交易所，从 9 月的 9% 增长到 11 月的 11.7%。

定义原因：在 DEX 活动的熊市之后，对中心化参与者和资产安全性的日益担忧推动了 DEX/CEX 比率的逆转，最大的跃升发生在 FTX 崩盘的月份。 该比率的变化反映了到 2022 年底用户自托管情绪的变化。

我们从这里去哪里？ 重新定义交易安全的市场。 DEX/CEX 比率可能会在一段时间内保持在 15% 以下，但该比率不太可能从 2020 年跌至新低。如果发生这种情况，DEX 团队和用户面临的监管压力可能是后者的推动因素。

12：比特币 STH-SOPR

内容：到 2022 年，比特币的短期持有者支出产出利润率 (SOPR) 将被抑制在 1 以下。该指标反映了链上所有代币的已实现利润程度。

定义原因：使用 SOPR 的短期持有者让我们深入了解刚刚进入市场的交易者的情绪和行为。 SOPR 在长期熊市中使用 1 作为阻力，在更看涨的时期使用 1 作为支撑。 2020 年的每一次拒绝 1 都表明，平均而言，短期交易者在接近成本基础或亏本出售比特币的每一个机会（当年的每一次市场反弹）。

我们从这里去哪里？ STH-SOPR 一直被抑制在 1 以下，直到出现更具建设性的市场，这可能会在市场首次“嗅到”更宽松的货币政策时开始。

13：全球稳定币的数量和供应量

内容：稳定币总量和自由流通总量。 到 2022 年，总规模将增加两倍（$35B；14d MA），而同期全球稳定币的自由流通量下降了 14%。

为何如此定义：到 2022 年，稳定币表明即使在熊市期间，它们也实现了真正的产品市场匹配。 尽管发生了严重的去杠杆化事件和主要交易所关闭，但我们看到交易量有所增加。 更高的交易量和更低的供应意味着更少的稳定币单位被更频繁地交易（更高的速度）。

我们从这里去哪里？ 保持目前的趋势直到 2023 年。每日稳定币交易量达到 400 亿美元的峰值，每天的低点保持在 20 美元以上。

14：DeFi/ETH 比率

内容：DeFi 市值/ETH 市值比率在 2022 年创出较低的高点和较低的低点。

定义原因：它凸显了价值 350 亿美元的 DeFi 行业将在 2022 年经历相对于更广泛的加密市场的挣扎。 DeFi 的市值较 2021 年 11 月的 ATH 水平（2000 亿美元）下降了 82%，下降速度快于 ETH（测试版）。

今年夏天，Terra 的崩溃以及 3AC 和中心化贷方的影响为该比率的单次最大跌幅铺平了道路。 然而，监管头条新闻（例如 10 月中旬泄露的 CFTC 法案）也产生了影响，导致该比率下降 4%，尽管该行业同期增长了 100 亿美元。 因此，由于监管压力越来越大，投资者已开始相对减少对该行业的配置。

我们从这里去哪里？ DeFi/ETH 比率短期内很难突破 25%。 市场去杠杆化可能已经完成，这意味着高回撤可能已经趋于平稳。 也就是说，随着更多流动性代理在下一个采用周期中发挥作用，投资者正在将资产配置给主要机构，这可能会在短期内对该比率造成压力。

尽管如此，该行业仍在继续向前发展，许多家喻户晓的品牌都在拥抱区块链，例如迪士尼和星巴克。 DeFi 也从 CeFi 的整合中受益匪浅。

15：美国个人收入 vs. 全球 NFT 交易量

内容：美国个人收入同比变化率和全球NFT交易量。

定义原因：NFT 代表高风险市场中的高风险子行业，应该容易受到个人收入变化率的影响。 通胀上升和实际工资增长放缓是可支配收入下降的完美结合。

有证据表明，美国 PI 经常领先 NFT 交易量 4-6 个月。 刺激支票（经济影响援助付款）和量化宽松意味着更多的钱花在风险较高的资产上。

2022 年 3 月，美国 PI 的变化率也创下历史新低，而每月 NFT 交易量飙升至新的 ATH（超过 160 亿美元）。

我们从这里去哪里？ 该模型暗示低或负的 PI 变化率可能会阻碍 NFT 的大量采用。 消费领域的弱点就是NFT的弱点。 如果全球经济衰退持续下去比特币无风险套利，我们不太可能在 2023 年看到新的月度 NFT 交易量 ATH。

16：FTX热钱包提现

内容：2022年11月7-8日FTX交易所热钱包USDC和USDT提现散点图。

定义原因：数据显示，11月7日，高价值USDC交易员初步争先恐后退出。 由于低价值交易者继续不停地交易，这一切在 8 日戛然而止。 最后一个更高价值的集群是针对“一些特定客户”的，有些人将其定义为巴哈马用户。

FTX将于2022年11月8日中午最后一次暂停提现。

我们从这里去哪里？ 长达数年的破产程序。

17：FTX/USDT 币安订单簿

内容：2022 年 11 月 2 日至 8 日币安上不同价格水平的 FTT/USD 订单大小。

定义原因：它提供了至少一个市场参与者想要支持 FTT（FTX 交易所的原生加密资产）价格的链上证据（以链下数据为背景）。 在 Caroline（Alameda 首席执行官）提出以 22 美元/单位的价格购买 FTT 之前，在 23.50 美元处获得强劲支撑。 这是一堆该死的证据——除非你非常有信心你需要它，否则你不会公开告诉人们价格水平。

我们从这里去哪里？ FTT 交易随着时间的推移逐渐接近 0，可在去中心化交易所之外的有限场所访问。

18：FTX 崩溃后的 Solana 资产表现

内容：Solana 和基于 Solana 的生态系统资产和市场贝塔（BTC、ETH、Total MCAP）。 FTX 崩盘后基于 Solana 的资产下跌超过 50%，而 SOL 本身下跌了 60%。

定义原因：Solana 资产性能与 beta 的集群突出了 Solana 及其生态系统持续存在的 FTX/Alameda 漏洞。

我们从这里去哪里？ 对 Solana 的信任和投资已经慢慢回归，Solana 的许多资产将在几个破产程序中被捆绑。

19：比特币哈希价格和挖矿难度

内容：比特币不断上升的哈希率（哈希率/价格）与受压的 BTC/USD 比率和攀升的挖矿难度。

定义原因：比特币挖矿市场陷入极度困境。 比特币哈希率从 1 月飙升 61% 至 ATH 峰值（2.73 亿泰铢/秒），而 BTC/美元下跌 62%（背离）。

哈希价格比率反弹至 2020 年的水平，并进入与当地市场触底相吻合的区域（矿工完全投降）。 然而，挖矿市场的凸性意味着无利可图的矿工被迫停业。

当时和现在最大的区别是市场环境更加紧张，宏观经济环境更加严峻。

我们从这里去哪里？ 比特币矿工合并为 3-5 家主要（且盈利）的参与者，这可能是由于并购活动增加所致。 BTC / USD 的新低点可能意味着哈希价格的新 ATH 和更长的矿工投降期。

20：以太坊与以太坊经典哈希率

内容：自 2021 年 3 月以来以太坊 1 哈希率趋势与以太坊经典哈希率趋势。红色区域表示 ETH 整合。

定义原因：ETH 合并标志着历史上第一个从工作量证明 (PoW) 到权益证明 (PoS) 的主网网络切换。

今年夏天，以太坊过渡意味着矿工将很快失业。 Ethereum Classic 使用相同的挖矿算法，仅次于它，它在 9 月的合并事件发生前几个月就开始行动了。

唯一的问题是 ETC 的市值仅为 ETH1 的 2.5% 左右，网络活动可以忽略不计，无法带来交易费用或维持交易所的利息。 相对于那些以美元计价的运营商获得的美元奖励，以太坊 1 脱掉了它的挖矿外壳并使以太坊经典挖矿环境负担过重。

矿工开始拔掉无利可图的机器，网络反映了整个 2022 年以太坊 1 哈希率下降的趋势。

它还强调了 PoW 的自给自足性质，包括中游共识层切换。

我们从这里去哪里？ Ethereum Classic 的哈希率继续下降，资源承诺回落到合并前的 200 TH/s 范围（其他条件相同）。

21：ETH永续合约资金费率

内容：总融资率与 ETH/USD 的对比。 ETH 永续市场在 2022 年经历了两个截然不同的时期中资金利率最负的时期。

定义原因：第一次极端打印发生在 9 月之前的 ETH 盘整期。 交易者将 ETH POW 代币视为免费看涨期权，因此在他们的头寸中变得投机取巧。 通过对标的资产进行对冲但持有实物 ETH，他们可以以 delta 中性的方式认领这些单位。

第二个更难预测。 无法从 FTX 中提取资产的交易者也变得投机取巧，在 FTX 之外做空 ETH，同时在 FTX 上做多 ETH，以构建“合成 FTX 提取交易”。

这些完美地捕捉了期货市场在加密货币中日益增长的作用——无论是针对预期事件还是更多即兴事件。 投资者变得更加老练。

我们从这里去哪里？ ETH 资金利率被标准化以防止任何负面事件（例如进一步的交易所崩溃）。

22：自推出以来新上市的加密资产的表现

内容：以上市首日为基准的备受瞩目的加密资产发布。 无论代币发行策略或估值如何，预计所有代币年底都将亏损。

定义原因：广泛的避险环境意味着投资者配置不足，无法抵消冲击市场的供应（早期自由流通量较低）。

但这也说明了发布策略的持续无效。 OP、HOP 和 AP 等代币是高调空投的例子，但对以往空投的研究得出结论，空投策略在留住用户及其各自的网络贡献方面基本上无效。

我们从这里去哪里？ 开发人员使用这个不断增长的失败空投用例列表来迭代后续模型，重点关注如何更好地激励社区参与和持续参与网络贡献。

更多：Web3 漏洞利用计数和价值

内容：自 2020 年以来 Web3 协议中被利用的漏洞总数和美元价值。2022 年的漏洞利用总数将减少 39%，而漏洞利用总数将增加 16%（20 亿美元）。

定义原因：我们在防止漏洞利用方面做得很少的想法说明了该领域的新生性质。

然而，更有趣的是，这与 Web3 的多链基础设施有关。 2022 年是桥梁活动反弹的一年。 它们也代表了最清晰的蜜罐，因为很多价值被锁定并呈现在它们的非原生链上。 到 2022 年，Nomad 和 Wormhole 桥的开发成本总计 5.26 亿美元。换句话说，我们在 Web3 生态系统的一个高价值角落看到了更大的漏洞。

我们从这里去哪里？ 尽管开发人员尽了最大努力，但 2023 年的开发量也差不多。 正如我们之前经常听到的那样——这些东西需要时间才能成熟。