Robinhood：前景取决于狗狗币？

Robinhood 发布了 Q2 财报狗狗币的未来前景，表面上看非常强劲。 但再深入一点，我们会发现不仅收入增长率非常不稳定，而且大部分收入都来自狗狗币。 $Robinhood Markets, Inc.(HOOD)$

令投资或估值进一步复杂化的是，该公司在 GAAP 标准下严重无利可图，其远期市销率超过 18 倍。

收入增长放缓

鉴于该公司在过去一年受到的关注，对 Robinhood 财务业绩的解读应该会有所不同。

2021年二季度，公司营收同比增长131%，堪称高增速。 与 Robinhood 过去 4 个季度的增长率相比，这是一个大幅减速。

然后，为了使增长投资进一步复杂化，Robinhood 警告说，在 2021 年第三季度，“由于季节性逆风和整个行业的交易活动减少狗狗币的未来前景，预计收入将下降。”

该消息也导致公司盘前大跌10%。

如何盈利？

当一家公司刚刚上市时，讨论其盈利能力可能过于仓促。 但考虑到盘前股价跌了10%，还是可以讨论的。

如上图所示，虽然 Robinhood 的净利润为负 5 亿美元，但其应付用户的现金是 Robinhood 的一大笔现金来源，约为 19 亿美元。 这是什么意思？

随着越来越多的客户开设账户和存入资金，Robinhood 持有的现金成为营运资金的来源。 如果存款账户放缓，这种现金注入可能会放缓。

然而，就目前而言，Robinhood 的净现金账户继续毫无问题地上升。

审查会增加吗？

正如媒体广泛报道的那样，Robinhood 的行为并不总是符合其客户的利益，零售订单被转移给了做市商，做市商购买了这些交易，而不是以最佳价格执行。

尽管头条新闻警告消费者与 Robinhood 之间存在潜在的利益冲突，但事实证明 Robinhood 的用户增长并未显示出任何明显放缓的迹象。

相反，Robinhood 受益于大量负面宣传，其 MAU 环比增长 20%。

有人可能会反驳说，还不如21Q1相对于20Q4的51%的环比增速。 诚然，Robinhood 的 MAU 会长期持续增长。

近期前景如何？

如上图所示，21Q2 的大幅收入增长来自加密货币交易。 事实上，Robinhood 透露，本季度加密货币交易用户首次超过股票交易用户。

随着我们进一步深入研究细节，我们可以看到基于股票交易的收入同比下降 26%（绿色箭头），但加密货币交易才是 Robinhood 的真正赢家，同比增长 4,200%（红色箭头）。

更具体地说，Robinhood 62% 的加密货币交易收入来自狗狗币。 因此可以说，Robinhood 收入增长率的一个重大风险是狗狗币是否是投资者感兴趣的加密货币。

估值：很难说被低估了

要知道 Robinhood 的价值是多少，以及它是被低估还是被高估，我们必须尝试对其随着时间的推移的可持续增长率有一个强有力的看法。

现在很难知道。 例如，其收入增长率在 2020 年高于 150%，低于 2021 年第二季度。此外，展望未来，Robinhood 就第三季度收入向投资者发出警告。

根据分析师的共识，Robinhood 的估值对应于 19 的远期市销率（或在下跌后接近 18）。 然而，很难说 Robinhood 被低估了，因为许多最近上市的股票预计将增长近三位数，但定价远低于销售额的 10 倍。

$Robinhood Markets, Inc.(HOOD)$$Coinbase Global, Inc.(COIN)$$Square, Inc(SQ)$$Interactive Brokers(IBKR)$

海量资讯，精准解读，尽在新浪财经APP