选项 - 保护 Q3

这篇文章写在422上，就在423崩溃之前，，，，相当尴尬，

策略有道理，执行价需要下移。

今天和一个大矿工聊天。 他投资了一台新的矿机。 他觉得比特币的风险有点高，他想覆盖。 他想现在开单，利用杠杆卖空。 他怕比特币继续上涨下车还为时过早。 远买 长期看跌期权保护，我觉得很贵。

他听说options很厉害，问我有没有更好的办法，

看了盘口，有偷鸡之道。

为了把这个操作一步步说清楚，首先要找一个时间点在数据上安顿下来：

北京时间2021/4/22 14:40。

Coinbase 上的现货价格为 54621。

Bit.com需要交易的两个期权合约的参数截图如下：

（注：期权合约标的价格跟随到期日对应的期货，存在溢价）

为什么选择48000，因为这个矿工觉得比特币≥48000就可以安心了。

怎么做？

如果对冲需求为 100 份合约，我们进行两笔交易：

即卖90份25JUN21-48000p，

购买 100 张 24SEP21-48000p。

我们把时间拉到6.25，也就是25JUN21的结算日，根据现在的希腊字母来预测这个期权组合的盈亏，大致可以得到下图：

蓝色为概率（delta），红色为盈亏btc季度合约最少可以买多少，黑色为结算价

正如那个问题中提到的，当你看支付图表时，你必须看概率。 毕竟，未来还在上涨，而且显然还处于牛市环境中。

当我们谈及行情时，我们有一个基本的假设，即趋势的反转完成需要一定的时间，而这个时间是我们偷鸡的前提。

就我们要达到的目的（买保障）而言，从静态的角度来看，我们有80%以上的概率能够安心偷鸡。

如果你动态地看这个选项，你会变得更舒服，

毕竟，希腊字母会随着潮流而变化。

由于25JUN21-48000p的希腊字母会随发货归零btc季度合约最少可以买多少，

我们只需要考虑 24SEP21-48000p 的希腊字母。

1、从静态来看，如果6.25个比特币跌破40000（13%的概率），也就是比现价有30%以上的跌幅，这个组合会亏损0%-4%。

其实从常识来看，如果BTC在2个月内出现这样的跌幅，24SEP21-48000p很可能会因为vega rise（锐跌）和skew skew（bull to bear）而上涨，考虑到价值100 24SEP21-48000p 的价格比较高，这个仓位大概率不亏一点，反而会获利。

我们可以简单的估算一下，当这个组合跌破40000的时候，既不会亏损，也不会赚钱。

2、静态的，如果6.25个比特币在4万到6万之间（40%的概率），看起来这个组合会盈利0%-8%。

事实上，如果它横盘整理两个月，IV 应该会下降。 另外考虑到100个24SEP21-48000p的价值比较高，这个组合可能也会吃一点亏。

我们可以简单的估算一下，当这个组合在4万到6万之间的时候，既不会亏损，也不会赚钱。

当然，越接近48000，小幅获利的可能性就越大，离48000越远，小幅亏损的可能性就越大。

2、如果比特币涨到60000以上（47%的概率），那将是最幸福的事情，因为矿工们得到了一个非常便宜的保险，为48000的价格保驾护航整个三季度。 完全符合我的心理预期。

注意，以上是期权组合本身的损益。

由于矿工持有矿机，并会继续生产现货，因此他们预计比特币会上涨。

这个策略有什么好处？

1、以极小的成本覆盖了第三季度的风险。

相比：

购买24SEP21-48000p，保护4-9月，总成本：8.85%（保护154天）

购买25JUN21-48000p，保4-6个月，总成本：5.55%（保63天）

组合，只保护6-9月，总成本：3.85%（保护91天）

2.可以受益于比特币的持续上涨。

3、无论4-6月市场行情如何，都会有一个比较好的结果。

如果顺利的话，意味着三季度的低价对冲。 如果情况变坏，期权组合本身没有损失。

这样做够了吗，还不够，

在这种策略下，比特币从4月底到6月底没有任何保护。

如何应对4-6月是一个值得深思的问题，

从套期保值的目的来说，有两种方式：

1、不想冒险的朋友，开仓期权组合后，开现货永续保单，先把价格锁定在54621，等到6月25日再看怎么操作。

2、如果你觉得短时间内不能下去，那就放下吧。 如果跌破48000，可以根据情况开永续保单对冲。 损失会更大。 没有办法。 .

其实要考虑的因素很多，比如：

1、最近的IV比较低，这个时候买期权比较划算

2.为了保护起见，买端的24SEP21-48000p是不动的，但是卖端的25JUN21-48000p是可以调整的，比如少卖一点，卖80张，或者卖低价，比如如36000p等，取决于风险和目的的判断

3. 也可以根据挖矿产出的币的销量调整24SEP21-48000p的仓位大小，或者在看跌多头的基础上做一些其他操作

4.根据IV的波动，可以平衡仓位

...

这些可以做得越来越细，但是再详细讲也没什么意义。 毕竟，矿工不是专业交易员。 回到一开始的问题，要达到想要的效果，简单的做三步基本就OK了。

1.长100×24SEP21-48000p

2. 短片 90×25JUN21-48000p

3.4-6月永续套期保值，看心情

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